嗅觉敏锐的私募股权基金们（PE）从次贷危机中发现了一座新的淘金场，他们纷纷打起了陷入困境的华尔街银行的主意。

“海盗船”8折收购NCC

4月21日，拥有163年历史的美国第十大银行NationalCity（国民城市银行，下称NCC）宣布，通过发行普通股和优先股的形式，向以克塞尔资本（CorsairCapital，下称克塞尔）为首的投资者融资70亿美元，以此充实财务报表。

接近克塞尔的人士向本报透露，由于克塞尔的合伙人一直与美国的银行家们保持密切的联系，因此对NCC的核心业务也算知根知底，这家总部位于纽约的PE公司早在两个月前就对NCC表现出了极大的兴趣。

该人士表示，“在过去的12个月中，克塞尔一直紧盯着美国银行业危机进展，经过各种考量，最终决定投资NCC可能是最有利的。大约在两个月前，克塞尔主动找到NCC的管理层，双方开始讨论NCC的战略以及如何重组NCC的资产负债表。”

双方谈判的结果最终在4月21日敲定，克塞尔将以每股5美元的价格，购买9.85亿美元的NCC股票，克塞尔将持有NCC9.9%的股份，达到监管机构规定的 “非银行投资者持有银行股上限”。其余60亿美元的投资来自克塞尔召集的NCC现有机构投资者及大股东。

接近这次交易的人士表示，这次融资有利于巩固NCC的资本基础，使NCC能够承受今后的任何坏账亏损，并在重拾核心业务优势之后走出下滑状态，当经济周期走入下一个循环时，NCC将以更强的定价能力崛起。

克塞尔在接受本报采访时也对NCC充满了赞誉，“从我们的角度而言，NCC代表着一个绝佳的机会。作为美国第十大银行，NCC并没有像其他银行一样拥有过多的房贷，它的问题资产与核心的商业及零售业务已经区分开来。NCC也没有太多高风险的结构性信贷产品。”

克塞尔在英文中的原意是 “海盗船”，由摩根大通内部人士于1993年成立，专门投资于金融机构，2006年与摩根大通分道扬镳。

PE砸出300亿美元

其实，NCC并不是唯一一家接受PE救助的银行。在它之前还有另外两家规模更大的银行WaMu（华盛顿互惠银行）以及Wachovia（瓦乔维亚银行）。

WaMu回绝了来自摩根大通70亿美元的注资提议，向以TPG（得克萨斯太平洋集团）为首的PE公司发出了求救信号。TPG注资规模同样为70亿美元。但作为回报，TPG创始合伙人邦德曼 （DavidBonderman）将加入WaMu董事会。

而花旗银行、美林证券以及德意志银行则通过出售杠杆贷款（Lever－agedLoans）的形式从PE公司手里获得资金救助。所谓杠杆贷款，是指金融机构发放给PE等机构，用以收购公司的贷款。

据悉，TPG已经联手黑石集团、阿波罗资产管理公司（下称阿波罗资产）与花旗集团达成协议，以接近90%左右的折扣价购买其120亿美元的杠杆贷款。

美林证券也通过出售贷款及发售优先股的形式而获得了95.5亿美元的融资，其中70亿美元为无担保债券，25.5亿美元为永久优先股，每股收益8.625%。

本报记者粗略测算，截至4月28日，银行通过发售普通股以及变卖杠杆贷款等方式，已经从PE处获得约380亿美元的资金援助。

对于这种变卖资产的方式，全球投资集团Investcorp合伙人童伟鹤对本报称，“其实银行有些反应过度。”

童伟鹤同时还是中银香港的独立非执行董事。他说，银行被分析师盯得死死的，他们的确想稍加修饰，使自己看上去不那么糟。他们的资产在缩水，因此他们必须更加谨慎，所以才有点过度反应。

仅有一次的机会

“而PE只不过是乘虚而入，正如1989年阿波罗资产在DrexelBurn－ham（德崇证券）陷入困境时的做法如出一辙。”童伟鹤认为，有些PE公司从投行购买与次债相关的债务，一方面是基于他们的分析预期和自己的专业技能，另一方面也是为了自保。

以折扣价购买银行债务，这有助于PE降低成本篮子，也使他们有机会获得更高的收益。在童伟鹤看来，这样的机会是 “过了这个村就没有这个店”，因为银行们似乎并不乐意让PE们独自获利。“这对买家而言是一个很好的机会，但前提是他们得做适当的尽职调查，而且不能买得太早。”

童伟鹤认为，银行并不想让这些高收益的杠杆贷款落入他人之手，他们出售的规模刚好够用，而且很多PE公司的有限合伙人也不允许PE购买债务。“这是个仅有一次的机会。”

总部位于巴黎的私募股权基金AXA公司CEO塞内奎尔（DominiqueSenequier）则对本报称，“PE插手进来，说明一些资产的价格已经非常低了。买了这些债务的人能够在交易中赚到大钱。”

塞内奎尔认为，这是一次非常深的危机，而且还有可能变得更糟。但是在PE的注资帮助下，银行们的痛苦在一定程度上得到了缓解。“虽然这些债务的内在质量很好，但是在出售时却打了大大的折扣，因为很多银行希望通过出售这些债务而迅速套现。”截至2007年底，AXA共管理220亿美元资产。

克塞尔表示，“我们相信PE能够在这场次贷危机中扮演很重要的角色，能够给银行业注入资本，也能给市场参与者带来信心。”